事件：

 

    　　國家能源局和國家統計局發布了能源生產情況以及電力工業統計數據：1-7 月全社會用電量累計49303 億千瓦時，同比增長3.4%，7 月全社會用電8324 億千瓦時，同比增長6.3%；1-7 月發電量4.77 萬億千瓦時，同比增長1.4%，7 月發電量8059 億千瓦時，同比增長4.5%。

 

    　　用電量增速環比提升，看好電力需求持續復蘇7 月全社會用電量同比增長6.3%，增速較上月增加1.6 個百分點。隨著疫情得到有效控制，企業加快復工復產，加上受高溫天氣影響，拉動用電量快速恢復。近期復工復產加速推進疊加高溫天氣持續，我們預計第三季度用電量將延續企穩回升的態勢。

 

    　　火電增速大幅增加，長協比例提升促進盈利能力改善7 月火電同比增長5.3%，單月增速由負轉正，增速較上月大幅增加11.3 個百分點。火電增速大幅增加，主要與7 月全國普遍來水偏枯，以及高溫推動負荷增長等原因有關。根據發改委數據，8 月1 日-14 日，全國統調電廠日均耗煤816 萬噸，比上年同期增長15%。其中，8 月3 日耗煤849 萬噸，創歷史新高。截至7 月底，火電累計裝機容量13.09 億千瓦，同比增長2.8%。

 

    　　從303 號文正式執行的三個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭概念股中長期合同簽約履約監管，確保長協穩定供應且價格不超出規定的區間。我們認為三季度火電企業長協覆蓋比例有望明顯提升，入爐標煤單價較二季度有望大幅下降。考慮到煤電電價最高可上浮20%，且高耗能行業漲幅不受此限制，預計火電盈利能力有望持續改善。

 

    　　水電三季度由豐轉枯明顯，但同比仍保持正增長7 月水電同比增長2.4%，增速較上月同比回落26.6 個百分點；截至7 月底，水電累計裝機容量4.02 億千瓦，同比增長5.3%。

 

    　　三季度以來，持續高溫天氣造成全國來水普遍偏枯。四川是我國水電第一大省，根據國網四川省電力公司數據，高溫天氣導致7 月水電來水偏枯四成、8 月以來偏枯五成。來水不足疊加負荷增長導致四川在8 月15 日-20 日工業企業全面限電。

 

    　　風電增速有所回落，裝機概念股平穩高速增長

 

    　　7 月風電龍頭股同比增長5.7%，增速比上月回落11.0 個百分點； 1-7 月風電利用小時數1304 小時，同比減少68 小時，今年以來風資源偏弱。1-7 月風電新增裝機1493 萬千瓦，同比增長18.8%；截至7 月底，風電累計裝機容量3.44 億千瓦，同比增長17.2%，保持平穩高速增長。

 

    　　太陽能投資龍頭股維持高景氣度，全年新增裝機有望達到85-100GW7 月太陽能同比增長13.0%，增速比上月加快3.1 個百分點；1-7 月太陽能利用小時數822 小時，同比增加43 小時，光照資源整體較好。1-7 月太陽能發電投資773 億元，同比增長304.0%，維持高景氣度。1-7 月太陽能新增裝機3773 萬千瓦，同比大幅增長110.3%；截至7 月底，太陽能累計裝機容量3.44 億千瓦，同比增長26.7%。

 

    　　根據光伏協會預測，2022 年全年光伏新增裝機有望達到85-100GW，同比增長55%-82%左右。

 

    　　建議關注：

 

    　　電力需求端看，7 月用電量增速有所加快，隨著疫情得到有效控制，穩增長措施落地見效，電力需求有望持續復蘇；電力供給端看，三季度來水由豐轉枯，水電供給缺口主要由火電填補，對火電的利用小時數和電價都有提振作用。此外，303 號文正式執行三個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監管，預計火電企業燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩回升；“雙碳”目標指引下新能源裝機增長確定性高，仍然看好新能源長期發展空間。

 

    　　我們建議關注：（1）新能源運營商：三峽能源概念股（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ）、太陽能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）、金開新能（600821.SH）；（2）火電+新能源互補發展：華能國際（600011.SH）、國電電力（600795.SH）、協鑫能科概念股（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補發展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

 

    　　風險提示：

 

    　　政策支持力度不及預期；經濟下行導致用電概念股需求不及預期；行業競爭加劇等。

 

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