汽車行業：明新旭騰：超纖賦能 汽車真皮自主龍頭再成長。公司深耕皮革領域近二十年，成為國內優質真皮及水性超纖產品供應商：公司成立于2005 年，現專注于汽車內飾新材料研發、清潔生產和銷售，已生產出一系列符合安全環保要求、美觀與舒適兼備的汽車內使用天然皮革產品。

 

      2008 年，公司收購美國Seton 并更名為“浙江明新旭騰皮業有限公司”；2010年，公司與一汽大眾合作，并于2018 年開始為奧迪Q5L、探岳、探歌等多款車型批量供貨；2020 年，公司于上交所主板上市； 2021 年，公司公布可轉債預案，用于建設全水性定島超纖革產品，計劃年產能800 萬平；2022 年，公司產品覆蓋蔚小理、問界等多款高端新能源車型。

 

      公司客戶覆蓋主流整車廠及配套零部件供應商：國際客戶供應體系，公司配套美國 Chrysler、德國大眾、法國PSA 等；國內客戶供應體系，公司配套一汽大眾、上汽通用、上汽大眾、吉利、比亞迪、奇瑞等；零部件供應商中，公司與麥格納（墨西哥）、富維安道拓、延鋒安道拓、國利真皮內飾、吉中汽車內飾件、李爾、奧托立夫、延鋒百利得等建立了長期穩定的合作關系。公司已覆蓋T-ROC（德國大眾）、RT Minivan（美國 Chrysler）、寶來、速騰、奧迪Q3、奧迪Q5L、探岳、探歌、秦（比亞迪）等國內外主流車型。

 

      公司為汽車真皮內飾行業自主龍頭，新舊客戶切換有望提升公司市占率：公司已配套奧迪Q5L、奧迪Q3、問界M5 等多款中高檔車型，隨著乘用車市場新能源滲透率提升，公司客戶結構迎來新舊切換，自主新能源車型將為公司汽車真皮內飾業務帶來新增量， 相應真皮內飾業務營收占比逐年上行，2022/2023/2024 分別為12%/40%/50%。

 

      公司為超纖革汽車內飾細分賽道自主龍頭，國產替代空間廣闊，市占率有望快速提升：公司已覆蓋邁騰、奧迪A6、奧迪Q3、問界M5/M7、比亞迪海豹等多款車型。公司水性超纖革產品具備高性價比及環保特性，是替代真皮的不二選擇。隨著新舊客戶切換超纖革產品意愿逐漸走強，公司市占率有望由不足1%快速突破10%，預計2022/2023/2024 帶來營收1.05/4.07/7.02 億元。

 

      業績預測：2022 年公司營收約8.7 億元，2024 年營收或將突破16 億。2022-2024 年公司營收規模分別為8.7、12.9、16.5 億元，增長率分別為5.4%、49.2%、28.2%。2022-2024 年公司凈利潤規模分別為1.16、2.43、3.84 億元，增長率分別為-28.6%、108.5%、58.0%。